Электроэнергетика

Электроэнергетика
Электроэнергетика – базовая отрасль российской экономики
Российская электроэнергетика и ее место в мире
Основные этапы развития отечественной электроэнергетики
Структурная перестройка электроэнергетики России в 1990-е годы
Реформирование электроэнергетики в 1998—2008 гг.
Реформирование электроэнергетики в 1998—2008 гг.
Техническая база российской электроэнергетики
Электропередача
Оперативно-диспетчерское управление
Примеры рынков электроэнергии
Особенности розничного рынка электроэнергии США
Уроки, вытекающие из обобщения опыта и функционирования рынков электроэнергии
Синхронная зона ЕЭС/ОЭС
Торгово-экономическое сотрудничество российской электроэнергетики
Реформа электроэнергетики в России
Организация реформирования электроэнергетики
Переход к конкурентным рынкам
Организационно-экономическая структура отрасли электроэнергетики
Операционная деятельность
Применение модели товарно-денежных потоков
Основные субъекты рынка электроэнергии
Распределительные сетевые компании
Организации коммерческой инфраструктуры
АО-энерго - энергосистемы изолированных регионов
Задачи реформирования энергосистем Дальнего Востока
Система государственного регулирования в электроэнергетике
Сфера и методы тарифного регулирования в современной электроэнергетике
Стимулирующее регулирование
Система регулируемых тарифов в российской электроэнергетике
Тарифы на услуги по передаче электрической энергии
Недискриминационный доступ к услугам естественных монополий
Антимонопольное регулирование рынка электроэнергии
Методы антимонопольного регулирования
Прогнозирование и проектирование развития электроэнергетики
Системное проектирование электроэнергетики
Система рынков в электроэнергетике
Основы построения оптового и розничных рынков
Узловое ценообразование
Балансирующий рынок
Рынок мощности
Рынок системных услуг
Финансовые права на передачу
Розничный рынок электрической энергии
Особенности оптового рынка в российской электроэнергетике
Особенности российского розничного рынка электроэнергии
Рынки сервисов
Рынок тепловой энергии и его взаимосвязь с рынком электроэнергии
Особенности рынков тепловой энергии в России
Управление надежностью в электроэнергетике
Обеспечение надежности Механизмы управления надежностью
Рынок системных услуг и основные направления повышения надежности
Атомная энергетика
Атомная энергетика занимает важное место в энергетике России.
Экологические проблемы эксплуатации АЭС
Концепция экологической безопасности АЭС
Природоохранные технологии на АЭС
Отработаное ядерное топливо
Демонтаж АЭС по окончании ее нормальной эксплуатации
Геотермальная энергетика
Электромашиностроение и электротехника
Особенности экологических проблем ТЭС и ГЭС, пути их решения
Проблема эмиссии парниковых газов

Операционная деятельность

Операционная деятельность связана с реализацией предприятием своих непосредственных функций, а также прочих экономических операций, не связанных с основными видами деятельности.

 Рассмотрим иллюстрацию на примере очень крупной генерирующей компании — ОАО «Мосэнерго». Для удобства прочтения табл. 4.1.1 строки, характеризующие действия, например сложение, перенос из других строк, пронумерованы.

Таблица 4.1.1

Доходы ОАО «Мосэнерго», млн руб.

№ п/п

Статья доходов

2006 г.

2005 г.

1

Производство электроэнергии

30905

40294

2

Производство тепловой энергии

31684

27539

3

Прочие виды выручки

4654

2884

4 = 1 + 2 + 3

Итого от основной деятельности

67243

70717

5

Прочие операционные доходы

93

1276

6 = 4 + 5

Все операционные доходы

67336

71993

 

В российской системе учета годы располагаются в порядке возрастания. Традиционное для заданной отчетности расположение дат — обратное: от настоящему к прошлому, что перешло в международный стандарт отчетности, используемый в России.

В таблице приведены два года — 2006 и 2005. Двухлетка дает абсолютный минимум информации, по которому можно судить о том, что произошло за год, но практически невозможно судить о динамике развития.

Особенность отчета ОАО «Мосэнерго» за 2006 г. — явное снижение выручки за электроэнергию в 2006 г. по сравнению с 2005 г., что связано с реформированием компании. Преобладание в составе доходов оплаты электроэнергии и тепла очевидно для генерирующей компании. Другая особенность — значительные доходы от продажи тепла. Похожая картина наблюдается и по ТГК-1. Можно утверждать: во всех энергетических компаниях, работающих в крупных городах, в структуре доходов примерно половина будет приходиться на доходы от продажи тепла.

Итогом в табл. 4.1.1 является сумма только операционных доходов ОАО «Мосэнерго», а не всех доходов компании.

Затраты, связанные с обеспечением операционной деятельности, показаны в табл. 4.1.2. В таблице все цифры приведены со знаком «минус», что является традицией. Знак «минус» указывает на расход, на отток средств.

Таблица 4.1.2

Затраты на операционную деятельность ОАО «Мосэнерго», млн руб.

№ п/п

Статьи расходов

2006 г.

2005 г.

1

Расходы на топливо

–33303

–29552

2

Расходы на передачу энергии

–11358

–5751

3

Заработная плата, включая налоги и сборы с нее

–6651

–8550

4

Абонентная плата

–557

–1604

5

Платежи за воду

–342

–436

6

Покупка электрической и тепловой энергии

–305

–3913

7

Амортизация

–3812

–5612

8

Восстановление ранее признанного обесценения основных средств

10532

 

9

Прочие расходы

–8503

–14963

10 (сумма

поз.1 – 9)

Все расходы

–54299

–70381

Основная статья затрат — расходы на топливо. Особое положение занимает статья «Восстановление ранее признанного обесценения основных средств», представленная в годовом отчете компании и отражающая специфику ситуации. Обратим внимание на знак «плюс», означающий, что на эту величину снижаются затраты и увеличивается прибыль. Расшифровку прочих расходов можно найти в годовом отчете компании, имеющемся на ее сайте в Интернете.

Финансовые результаты деятельности компании приведены в табл. 4.1.3.

Таблица 4.1.3

Финансовые результаты деятельности ОАО «Мосэнерго», млн руб.

№ п/п

Показатель

2006 г.

2005 г.

1

Все доходы

67336

71993

2

Доход от инвестиций

18

79

3 = 1 + 2

Все доходы компании

67354

72072

4, т2/с10

Операционные затраты

–54299

–70381

5

Финансовые расходы, нетто

–363

–1125

6 = 3 – (4 + 5)

Прибыль до налогообложения,

12692

566

7

Налог на прибыль

–4096

–825

8 = 6 – 7

Чистая прибыль

8596

–259

В табл. 4.1.3 показана прибыль, определенная как разница между доходами и расходами, а не те деньги, которые компания фактически получила. С расчетной прибыли компания платит налог на прибыль. Сопоставление налога на прибыль с размером прибыли до налогообложения, особенно по 2005 г., показывает, что реальный расчет налога на прибыль много сложнее умножения налогооблагаемой прибыли на ставку налога. Другой вопрос — сколько компания реально заплатила по этому налогу. Ответ на этот вопрос содержится в таблице потоков.

Существенный результат деятельности в 2006 г. заключается в том, что компания получила заметную чистую прибыль против убытка в 2005 г.

Переход от расчетных показателей, используемых в экономическом анализе, к реальным денежным потокам осуществляется с помощью таблицы потоков. Через эту таблицу происходит соединение материальных потоков с финансовыми. Денежные потоки по операционной деятельности показаны в табл. 4.1.4.

Таблица 4.1.4

Операционная деятельность ОАО «Мосэнерго», млн руб.

№ п/п

Показатель

2006 г.

2005 г.

1, 3

Прибыль до налогообложения

12692

566

2

2. Амортизация, табл.1

3812

5612

3

3. Восстановление ранее признанного обесценения основных средств, табл.1

–10532

 

4

4. Другие статьи

–46

394

5

5. Денежные средства от операционной деятельности до учета изменений в оборотном капитале и уплата налога на прибыль, 5 = сумма строк с 1 по 4

5926

6572

6

6. Увеличение запасов

–1305

–259

7

7. Уменьшение дебиторской задолженности

1188

–3626

8

8. Изменение других активов

13

1335

9

9. Увеличение кредиторской задолженности

1610

285

10

10. Уменьшение кредиторской задолженности по налогам (за исключением налога на прибыль)

–892

–1500

11

11. Прочие

–134

799

12

12. Доход до вычета затрат на амортизацию, процентов и налога на прибыль, EBITDA

6406

3606

13

13. Уплаченный налог на прибыль

–720

–3849

14

14. Возврат уплаченного налога на прибыль

854

0

15

15. Чистый приток денег 14 = сумма строк (6—14)

6540

–243

 

Справочно: чистая прибыль

8596

–259

Точную информацию, сколько денег получила компания от своей деятельности, дает сальдо притока денег по операционной деятельности (строка 15). Сравнение сальдо притока с чистой прибылью показывает, что они достаточно сильно отличаются друг от друга.

Исходным пунктом расчета является налогооблагаемая прибыль, а не чистая прибыль, показываемая как результат операционной деятельности в табл. 4.1.3. Это связано с тем, что начисленный налог на прибыль (в 2006 г. 4096 млн руб.) существенно отличается от выплаченного налога на прибыль (в 2006 г. 720 млн. руб., см. табл. 4.1.4 строка 13). Второе замечание касается амортизации: она является не платежом, а частью дохода, которая не облагается налогом на прибыль. По этой причине амортизация как бы возвращается. То же соображение, но с обратным знаком относится к восстановлению ранее признанного обесценения основных средств (строка 3). Формально оно является доходом, но не сопровождается притоком средств.

Сумма налогооблагаемой прибыли и амортизации, или разность между доходами и расходами (амортизация расходом не является!), называется выручкой до вычета амортизации, процентов и налога на прибыль. Она более известна под аббревиатурой EBITDA. В практику анализа этот показатель вошел в почти 30 лет назад.

Отношение EBITDA к выручке используется для сравнения компаний одной отрасли, что в международной практике называется «яблоко с яблоком». Компании, у которых это отношение больше, можно считать более эффективными, поскольку с каждого рубля выручки они имеют больший доход. Однако важно учитывать, что показатель EBITDA нельзя использовать для оценки денежного потока, поскольку в его состав входит амортизация, которая не является платежом. В табл. 4.1.5 данное отношение иллюстрируется на примере ОАО «Мосэнрего».

Таблица 4.1.5

Доля EBITDA в выручке ОАО «Мосэнерго»

Показатель

Номер таблицы

Строка

2006 г.

2005 г.

EBITDA

4.1.4

12

6406

3606

Все операционные доходы

4.1.1

6

67336

71993

Отношение, %

 

 

10 %

5 %

Из приведенных выше данных следует, что в результате реформирования эффективность компании существенно улучшилась. Если в 2005 г. только каждый 20-й рубль выручки составлял доход компании, то в 2006 г. им стал практически каждый 10-й рубль.

Строка 5 в табл. 4.1.4 — промежуточный итог, завершающий экономическую часть анализа операционной деятельности.

Знаки у показателей в строках 6—14 табл. 4.1.4 определяются логикой расчета. Так, увеличение запасов (строка 6) сопряжено с оттоком денег, что определило знак «минус». Уменьшение дебиторской задолженности (строка 7) означает приток средств, что определяет знак «плюс». По этой же логике увеличение кредиторской задолженности означает экономию денег, что определяет знак «плюс». Строка 15 показывает, сколько денег заработала компания.

4.1.3. Инвестиционная и финансовая деятельность

Инвестиционная деятельность в компании подразумевает долгосрочные операции как по вложению финансовых средств, так и по их возврату (реализации инвестиционных активов) и проходит по двум направлениям:

· прямые (реальные) инвестиции, цель которых – обеспечение непрерывности производства электроэнергии и тепла на современном технологическом уровне;

· финансовые инвестиции, связанные с использованием временно свободных денежных средств (табл. 4.1.6).

Таблица 4.1.6

Инвестиционная деятельность компании ОАО «Мосэнерго», млн руб.

 

Показатель

2006 г.

2005 г.

1

Приобретение основных средств

–13241

–3178

2

Поступления от продажи основных средств

19

253

3

Проценты, уплаченные и капитализированные

–591

 

4

Выбытие денежных средств в результате выделения обществ

 

–954

5

Поступления от продажи дочернего общества за вычетом выбывших

 

–1296

6

Чистый расход денег на инвестиционную деятельность

–13813

–5175

Расход на приобретение основных средств показан со знаком «минус». Соответственно поступление денег от продажи основных средств показано со знаком «плюс». Доходы от инвестиций показаны по операционной деятельности (см. табл. 4.1.3, строка 2). Итог по инвестиционной деятельности отрицательный. Это отражение общего правила: текущие расходы финансируются из текущих доходов, а инвестиции — заемными средствами.

Под финансовой деятельностью подразумевают операции, формирующие денежный поток за счет привлечения капитала и увеличения процентных обязательств.

Задача финансовой деятельности — обеспечение надежного финансирования достижения целей, поставленных компанией. Для решения этой задачи привлекаются внешние источники финансирования, типичным примером которых являются ссуды кредитных организаций и облигационные займы.

Структура денежных потоков при осуществлении финансовой деятельности определяется тем, что показывается движение чужих денег, которые компания либо привлекает (финансирование из бюджета, продажа собственных акций, ссуды и кредиты), либо, наоборот, расходует (возвращение заемных денег с процентами; выкуп собственных акций компании; дивиденды, выплачиваемые акционерам компании). Выкуп компанией собственных акций — стандартный прием борьбы с недружественным поглощением компании. Например, ОАО «Мосэнерго» эту практику не применяло.

Проиллюстрируем некоторые фрагменты финансовой деятельности энергокомпании на примере ОАО «Мосэнерго». Создание запасов топлива на зиму осуществляется с использованием банковских ссуд, которые в каждом году берутся на три месяца (табл. 4.1.7). Поступление денег по ссудам, являющейся притоком денег, показано со знаком «плюс».

Возврат ссуд с процентами показан в строке 2 со знаком «минус».

 

Таблица 4.1.7

Финансовая деятельность ОАО «Мосэнерго», млн руб.

№ п/п

Показатель

2006 г.

2007 г.

1

Поступление заемных средств

 41683

 32010

2

Погашение кредитов и займов

–30351

–28696

3

Проценты выплаченные

–259

–1170

4

Поступления от продажи собственных акций

 

21

5

Дивиденды выплаченные акционерам ОАО «Мосэнерго»

–454

–624

6

Чистый приток денежных средств от финансовой деятельности

10619

1541

 

Из приведенных данных следует, что ОАО «Мосэнерго» привлекает займы в значительном объеме. Сравнение взятых займов с чистым притоком денег от операций позволяет понять, за сколько лет компания может расплатиться с долгами. Такое сравнение сделано в табл. 4.1.8.

 

Таблица 4.1.8

Долговая нагрузка ОАО «Мосэнерго»

Показатель

Номер таблицы

Строка

2006 г.

2007 г.

Поступление заемных средств

4.1.7

1

41683

32010

Чистая прибыль, 8 = 6 – 7

4.1.3

8

8596

–259

Срок расплаты с долгами (годы)

 

 

5

 

Из проведенного сравнения следует, что по состоянию на 2005 г. ОАО «Мосэнерго» исходя из итогов года, не имело шансов расплатиться с долгами. В 2006 г. ситуация качественно изменилась: при том же предположении ОАО «Мосэнерго» может расплатиться с долгами за пять лет. Однако и эта ситуация достаточно критична, и для устойчивого функционирования компании необходимо привлечение средств. Формы привлечения средств могут быть самыми разными. Наиболее распространенные — дополнительная эмиссия акций и продажа части активов.

Итоги деятельности компании с финансовой точки зрения приведены в табл. 4.1.9.

Таблица 4.1.9

Сальдо денежных потоков ОАО «Мосэнерго».

№ п/п

Вид деятельности

Номер таблицы

Строка

2006 г.

2005 г.

1.

Операционная

4.1.4

15

6540

–243

2.

Инвестиционная

4.1.6

6

–13813

–5175

3.

Финансовая

4.1.7

6

10619

1541

4.

Итого

 

 

3346

–3877

5.

Расход на топливо

4.1.2

1

33303

29552

6.

Итого к расходу на топливо, %

 

 

10 %

 

 

Формальным требованием сбалансированности денежных потоков является неотрицательность сальдо (строка 4). Это условие для 2005 г. не выполнено, что означает «проедание» собственного капитала. Поскольку в 2005 г. проходило активное реформирование компаний, данный результат может быть вызван разделением бизнесов, а не плохой работой ОАО «Мосэнерго». Об этом свидетельствует результат 2006 г., когда чистый приток средств составил 10 % основной статьи расхода. Достаточной нормой для защиты от риска считается приток 1—2 %.

Атомная и традиционная энергетикаю Экологические проблемы